Wat is de koers-omzetverhouding (P/S-ratio)?
Hoe beoordeel je de waarde van een onderneming als de winst laag is of ontbreekt? De koers-omzetverhouding, internationaal bekend als de price-to-sales ratio (P/S), vergelijkt de beurswaarde van een bedrijf met de omzet die het realiseert.
In dit artikel leer je hoe de P/S-ratio werkt, hoe je deze berekent en waarom je deze maatstaf altijd in combinatie met andere financiële gegevens moet gebruiken.
In dit artikel
Wat betekent de koers-omzetverhouding?
De koers-omzetverhouding vergelijkt de beurswaarde van een onderneming met haar omzet. De Engelse naam is price-to-sales ratio, afgekort P/S. Je kunt de verhouding zien als een indicatie van hoeveel beleggers op de beurs betalen voor iedere euro jaaromzet van het bedrijf.
De P/S-ratio richt zich op omzet en niet rechtstreeks op winst. Dat maakt deze maatstaf soms nuttig bij bedrijven die nog investeren in groei, weinig winst maken of tijdelijk verlies lijden.
Omzet is echter niet hetzelfde als winst. Een onderneming kan veel verkopen en toch verlies maken doordat de kosten hoog zijn. Daarom is de P/S-ratio geen zelfstandige maatstaf voor de kwaliteit van een belegging.
Hoe bereken je de P/S-ratio?
Je kunt de koers-omzetverhouding berekenen met de totale beurswaarde en de jaaromzet van een onderneming.
De beurswaarde wordt doorgaans berekend door de beurskoers te vermenigvuldigen met het aantal uitstaande aandelen. Gebruik voor een betrouwbare vergelijking cijfers uit dezelfde periode en let erop of de omzet historisch of verwacht is.
Rekenvoorbeeld: onderneming A
Stel dat een fictieve onderneming een beurswaarde heeft van €500 miljoen en in een jaar €250 miljoen omzet realiseert.
€500 miljoen ÷ €250 miljoen = 2
De P/S-ratio is 2. De beurswaarde bedraagt dus twee keer de jaaromzet van deze fictieve onderneming.
Dit betekent niet dat de onderneming twee jaar nodig heeft om de investering terug te verdienen. Omzet is geen winst en het bedrijf moet nog kosten, belastingen, rente en andere verplichtingen betalen.
Voorbeeld: twee ondernemingen vergelijken
Stel dat twee fictieve bedrijven in dezelfde sector actief zijn. Hun omzet en beurswaarde verschillen.
| Gegeven | Bedrijf A | Bedrijf B |
|---|---|---|
| Beurswaarde | € 500 mln | € 600 mln |
| Jaaromzet | € 250 mln | € 600 mln |
| P/S-ratio | 2,0 | 1,0 |
| Omzet per euro beurswaarde | € 0,50 | € 1,00 |
Bedrijf B heeft in dit voorbeeld een lagere P/S-ratio. Beleggers betalen minder beurswaarde per euro omzet. Toch kun je niet direct concluderen dat bedrijf B de betere belegging is. Misschien heeft het lagere marges, hogere schulden of zwakkere vooruitzichten.
Is een hoge of lage P/S-ratio goed?
Er bestaat geen vaste P/S-ratio die voor elk bedrijf als goed of slecht geldt. De betekenis hangt af van de sector, de winstmarges, de groeiverwachtingen, de concurrentie en de financiële risico's.
| Uitkomst | Mogelijke verklaring | Wat onderzoek je? |
|---|---|---|
| Lage P/S | De markt waardeert de omzet relatief laag. | Zijn de marges laag, daalt de omzet of zijn er grote risico's? |
| Hogere P/S | Beleggers verwachten mogelijk groei of hogere toekomstige marges. | Zijn de groeiverwachtingen realistisch en kan de onderneming winstgevender worden? |
| Sterk stijgende P/S | De beurswaarde groeit sneller dan de omzet, of de omzet daalt. | Waardoor verandert de verhouding en is de waardering houdbaar? |
Wat is het verschil tussen de P/S-ratio en de K/W-verhouding?
De koers-winstverhouding (K/W of P/E) vergelijkt de aandelenkoers met de winst per aandeel. De P/S-ratio vergelijkt de beurswaarde met de omzet.
Richt zich op winst. Deze maatstaf is doorgaans niet bruikbaar bij negatieve winst.
Richt zich op omzet. De maatstaf kan ook worden berekend bij een verlieslatend bedrijf, zolang er omzet is.
Gebruik de P/S-ratio niet als vervanging van de P/E. Beide meten iets anders. Een onderneming met hoge omzet maar structureel lage marges kan er op basis van de P/S aantrekkelijk uitzien, terwijl de winstgevendheid zwak blijft.
Voordelen en beperkingen van de P/S-ratio
Voordelen
- De verhouding is relatief eenvoudig te berekenen.
- Je kunt ondernemingen vergelijken die nog geen positieve winst maken.
- De omzet kan helpen om de schaal van ondernemingen in perspectief te plaatsen.
Beperkingen
- De verhouding houdt geen directe rekening met de kosten en winstmarges.
- Schulden en kasstromen zijn niet rechtstreeks in de ratio verwerkt.
- De vergelijking kan misleidend zijn bij ondernemingen uit verschillende sectoren.
- Een hoge omzet garandeert geen winst of positief rendement.
Zo gebruik je de P/S-ratio bij je analyse
- Controleer of je de juiste beurswaarde en jaaromzet gebruikt.
- Vergelijk bedrijven met vergelijkbare activiteiten.
- Onderzoek de ontwikkeling van omzet en winstmarges.
- Bekijk schulden, kasstromen en financieringsbehoefte.
- Controleer of de verwachtingen over toekomstige groei realistisch zijn.
- Gebruik ook andere waarderingsmaatstaven voordat je conclusies trekt.
Veelgestelde vragen over de P/S-ratio
Wat betekent P/S bij aandelen?
P/S staat voor price-to-sales ratio. Deze maatstaf vergelijkt de beurswaarde van een onderneming met haar omzet over een bepaalde periode.
Wat is een goede P/S-ratio?
Er is geen universele grens. De beoordeling hangt af van de sector, groeiverwachtingen, winstmarges, schulden en andere bedrijfskenmerken.
Is een lage P/S-ratio altijd beter?
Nee. Een lage ratio kan samengaan met zwakke marges, dalende omzet of hoge risico's. Onderzoek altijd waarom de waardering laag is.
Kun je de P/S-ratio gebruiken bij een verlieslatend bedrijf?
Ja, de verhouding kan worden berekend als de onderneming omzet heeft. Ze vertelt echter niet of het bedrijf ooit winstgevend zal worden.
Wat is het verschil tussen P/S en P/E?
P/S vergelijkt beurswaarde met omzet. P/E vergelijkt de aandelenkoers met de winst per aandeel. De maatstaven beantwoorden verschillende vragen en vullen elkaar aan.
Moet je alleen op de P/S-ratio afgaan?
Nee. Combineer de ratio met informatie over winstgevendheid, kasstromen, schulden, concurrentie en vooruitzichten. De P/S-ratio voorspelt geen toekomstig rendement.
Verder leren beleggen met Beursscan
De koers-omzetverhouding is één hulpmiddel bij fundamentele analyse. Combineer deze met andere maatstaven om een vollediger beeld van een onderneming te krijgen.